华泰证券研究报告: 宠物食品打破了对外商投资的围攻, 本地厂商进入品牌发挥力期

9月15日, 华泰证券发布了宠物食品研究报告, 题为 "中国宠物股: 持久新, 宠物食品巨头发展先进"。

这是华泰证券首次覆盖宠物股, 预计宠物股2017-2019 净利润9617万元, 1亿7314万元, 2亿100万元, EPS (稀释) 为0.96 元, 1.73 元, 2.01 元。根据2018帕蒂28倍 pe 水平, 综合考虑国内 pet 行业较大的增长空间和发展策略内外, 给出 2018 25 ~ 30 倍 pe 水平, 对应2018年目标价格43.25-51.90 元, 给 "超重" 评级。

同时为宠物食品行业的现状和未来趋势提出了看法, 雕刻兄弟雕刻为大家的参考。

报告指出, 发展内外渠道, 帮助宠物小吃品牌建设。据 Mintel 统计, 目前, 欧美发达国家宠物零食市场增长速度放慢, 特别是美国、欧盟等主要宠物食品国家 (增长率已不到 5%), 宠物这些国家的小吃普及率超过 85%, 而中国的宠物小吃市场在早期的时候, 宠物零食的普及率仍不到5%。

根据宠物小吃5% 的市场占有率 (销售额) 占到2020年中国宠物零食行业市场规模预计突破100亿元。未来, 个体企业通过海外市场的整体机会迅速成长, 更多的是通过市场份额 (海外) 的增长和新兴市场 (如国内) 的扩张来实现小吃生意。

报告还指出, 在宠物食品领域, 本地厂商进入品牌的时代, 有望打破外资的围攻。

目前, 全球宠物食品市场主要由美国火星、雀巢普瑞纳和高露洁西尔斯三大宠物食品巨头占据。数据显示, 2016年三家公司的宠物食品在全球市场占有率高达45%。

国际宠物食品企业巨头的成长离不开外延扩张, 通过不断的收购, 获得成熟的销售渠道和品牌, 实现市场占有率的快速提升。例如, 火星目前有约1/4 的美国宠物食品行业的市场占有率, 先后通过收购皇家和宝洁宠物食品业务, 取得了大内、黄宇、崇拜、优秀卡等一批享誉世界的品牌。

国内情况也是如此, 国外品牌在国内市场占50% 以上, 并主要定位于高端市场。由于品牌意识不强, 国内宠物食品大多位于低端市场, 单一品牌市场占有率小于10%。

研究论文分析, 经过多年的市场发展, 国内宠物主食已逐渐成为宠物的必需品, 目前宠物食品的一半以上是主要食品 (主要是干口粮) 占据, 而国内宠物小吃市场的起步时间很快,消费者的接受还有待进一步改善。

目前, 国内市场宠物食品大多是进口商品, 尤其是高端产品。自90初开始, 国外宠物食品开始进入中国市场, 因为当时国内宠物食品行业的发展并不显著, 国外产品在促销过程中遇到的竞争阻力相对较小。

随着国内宠物食品市场的逐步开放, 他们也成为国内宠物食品喂养观念的早期启蒙, 使后来国内品牌不断涌现, 但由于品牌知名度不强, 国内宠物食品大多位于低端市场和单一品牌城市占不到10%。

近年来, 随着国内宠物市场的迅猛发展, 工业资本开始尝试涉足, 国内宠物食品迎来了黄金时期的发展, 当地品牌得以突破。据 Mintel 的研究, 消费者购买宠物食品, 品牌忠诚度不高, 只有20% 的消费者说, 通常不改变品牌购买。随着社区商店和网络等新渠道的兴起, 以及新媒体对尚未固化的宠物主人概念的影响, 外国品牌将面临来自当地企业崛起的越来越大的压力。今后, 注重提高产品质量, 顺应消费者升级的趋势 (天然食品、无粮、冻干食品、脱水谷物等), 当地宠物食品企业有增加市场占有率的可能。

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