风起云涌群雄逐鹿，宠物诊疗行业发展路在何方

　　对比国外的宠物诊疗行业，资本的进入，大量的资本催生行业快速发展，一大批宠物诊疗连锁企业应运而生。近几年，国内的连锁诊疗企业得到了快速发展，行业由极度分散的时代，已隐隐有步入群雄逐鹿的局面势头。

　　笔者认为，宠物诊疗行业因其关乎宠物生老病死养的刚性需求和兽医专业技术的进入壁垒，伴随国内宠物数量的快速增长和健康养宠概念的日益普及，具有行业商业价值的切入优势，未来会是万亿级的行业，必将诞生类似如VCA Antech、Banfield、PetSmart、PetMed等行业巨头。

　　随着行业内一线品牌在市场上整合的速度愈来愈快，2017年，中国宠物诊疗行业市场将注定风起云涌，群雄逐鹿。

　　行业现状：2017整合元年，宠物诊疗行业群雄逐鹿初显头角。

　　2017年作为宠物诊疗行业的整合元年，行业的整合速度日益加快，行业收购现象频发，大型连锁机构的新扩张速度相对2016年呈现2-3倍的速度增长，收购PS隐隐超过3倍估值。对比发现，高速整合的行业当下，正逐渐赶上美国宠物诊疗行业的快速扩张发展期。

　　可以预见的是，未来3-5年内，行业连锁将持续加速整合，大型连锁宠物医院的发展逐渐并轨国际宠物医院的发展历程。

　　禾丰集团贸易板块3月份流出的一则招聘信息显示，其集团旗下收购的宠物医院数量已超过20家，并宣称集团刚刚起步的宠物事业部快速扩张，目前已初具规模。借助禾丰集团的资本优势，禾丰派美特连锁宠物医院品牌下未来将极快发展为100多家连锁宠物医院，为行业市场提供服务。

　　另有资料显示，禾丰集团派美特宠物医院主要位于东北的辽宁和黑龙江地区。

　　策行是高瓴资本旗下资本最新投资成立的，专注于宠物诊疗行业的投资平台，全称策行投资咨询有限公司，外商独资高瓴控制。高瓴聘请中农林德贵教授为特别顾问，2016年底注册商标品牌宠颐生，收购分院规模20家左右，连锁子公司包括京冠、爱之都、爱克威、瑞嘉等公司，主要位于东北区域。

　　可以说，芭比堂和安安是一对孪生兄弟，芭比堂法人代表董轶是行业资深眼科专家，系高瓴顾问林德贵老师的学生。原芭比堂在2015年运营有3家医院，后高瓴资本进入，外来资本控制了芭比堂的发展，收购和自建(包括宠物店改造)速度加快，分院规模呈几何倍的增长。

　　安安则系高瓴资本旗下的高瓴天成参与投资设立，主要面向长江三角区域城市收购宠物医院，知名宠物食品商比瑞吉资本方上海骅欣工贸也参与投资安安。工商资料显示，2016年11月份安安宠医完成A轮融资。

　　根据官方公告和新闻消息预估，安安的收购连锁医院处于40-50家左右，芭比堂60家左右，加上高瓴投资的策行，预计共接近140家左右，都是高瓴等外来资本控制。未来芭比堂、安安和策行是否会进行打包整合运作，这个恐怕只有高瓴等外来资本方知道。

　　瑞派宠物医院系上市企业瑞普生物大股东李守军2012年投资设立，先后收购江苏派特、曹浪峰、关忠、皇家、我宠我爱等宠物医院品牌，收购标的规模质量不等，总部设在天津，现经营医院150家左右，并与多家宠物医院出于洽谈收购阶段，存量医院已于2016年上半年完成统一品牌标志。瑞派宠物的大股东中瑞华普科技有限公司，系瑞普生物董高监控制的企业。

　　瑞普关联交易公告显示，2015年以来，瑞普以6000万资金分三次注资瑞派，持续加码宠物诊疗行业，最后一次交易股价2.63元，PS5.83，交易完成后，瑞普合计持股瑞派16.52%，李守军间接持股38.42%，原各被收购方老板各持股1%到5%之间，合伙平台持股8.35%。

　　据最新瑞普增资瑞派的公告显示，2015年度瑞派营业收入3,949.09万元，净利润-88.36万元，2016年上半年营业收入5,584.53万元,净利润267.83万元。

　　相对来说，宠福鑫、艾贝尔、贝克史东动物医院(原思威)在国内的收购和扩建就显得较为保守，各自经营有20-30家左右的宠物医院，国内开店速度缓慢，定位为国际和国内高端宠物消费群体。其中贝克史东动物医院经过一次外部融资之后，2016年在香港和新加坡又收购了11家宠物医院。

　　行业土生土长的瑞鹏股份在去年的8月份挂牌新三板，成为宠物诊疗行业的第一股，拓宽了其对外融资的通道，采取自建为主兼顾收购的直营连锁模式。后又参股北京美联众合，强强联合，依托美联众合在华北区域的技术高地势能，兽医合伙控股主导的瑞鹏股份有了更雄厚的技术和运营实力。

　　在瑞鹏股份最近一次非公开募股5600万元方案中，股价20元，对应2015年业绩估值PE52.07，超过公认高估值创业板的平均估值。瑞鹏股份的发展甚至引起了国内外顶级投资机构的高度关注，但公司公告未侧面披露。显然，出于未来投融资的长远发展考虑，瑞鹏股份对资本引入显得极为慎重甚至是苛刻挑剔。

　　可以说，在政策监管日趋严格的行业大背景下，瑞鹏股份在整个宠物诊疗行业的财务合规运营合规和资本良性对接层面的过往建设积累有先发优势，但也面临许多后起之秀的挑战。

　　根据瑞鹏股份最近的年报数据和招聘信息，估计其现有运营连锁医院数量在160家左右，财务数据方面2016年营收1.9亿，净利润接近2500万。在宠物行业知名企业如佩蒂、中宠和天元等品牌纷纷冲刺IPO上市的行业大背景下，看好瑞鹏股份领跑宠物诊疗行业冲刺IPO上市的成长价值。

　　市场现状：一线城市趋于饱和，二线三线决定规模。

　　我们知道，宠物诊疗行业高度分散，进入壁垒极高，宠物诊疗行业集中度低，大中型专业宠物医院的比例小，小型动物诊所占到了绝大多数，具有较好的硬件设施和人员配备、科室设置健全、具备标准化能提供全部服务的诊疗流程和操作规范的品牌连锁诊疗机构占比不到10%，单店经营功能尚待齐全的小型夫妻诊所占到了行业的绝大多数，超过85%。

　　出于各种综合原因，虽然宠物诊疗机构数量在近几年出现爆发式的增长，但连锁机构分布具有区域性，连锁化程度地区差异明显。

　　大众点评统计数据显示，华北、华中、西南、西北、东北等地区的连锁机构门店占比明显低于宠物诊疗发展较早的华南和华东地区，其中深圳地区的连锁门店占比、连锁化程度最高，广州、南京、上海、成都次之。

　　打个比方，在华南深圳地区，每2家宠物诊疗机构中，就有1家归属于知名的连锁品牌，平均每3km(据说已成为一线城市宠物医院选址金标准)就有1家宠物诊疗机构，连锁化程度超过50%，许多知名社区甚至出现多家连锁医院竞争运营的火热现状。

　　实际上，对比一线城市，很多二线和三线城市的宠物诊疗机构的连锁化程度并不高，连锁意识并不强烈，依然极度分散，这为行业整合提供了极好的先决条件。在一线城市开店费效比和边际成本逐渐加大之后，行业大型连锁机构的主体资源将逐渐从一线城市挤出，填补二线三线的连锁市场空白。

　　加上一线城市监管政策的日趋严厉和行业发展的阶段性需要，对比二三线城市，一线大城市行业自开店速度将逐渐放缓，大型连锁宠物医院城市拓展必然逐渐向二线和三线城市进行转移，城市下沉后的行业连锁市场迸发着巨量的开发空间。

　　一线城市趋于饱和，天花板已可预见，未来二线三线城市市场拓展决定行业连锁品牌的规模。

　　随着资本的进入，行业内连锁品牌新开医院的运营成熟，加上各品牌方竞相加大消费市场教育的投入，宠物诊疗行业万亿蓝海市场将逐渐打开，持续关注连锁诊疗品牌医院成熟后城市拓展下沉后的行业未来。

　　预测：行业大型连锁宠物医院品牌发展方向

　　1、持续成长盈利和快速复制能力。

　　2、分院高速拓展扩张的能力。

　　3、城市拓展品牌市场平稳下沉的能力。

　　4、行业产业整合，标准化品牌势能。

　　5、合规经营和对接资本的能力。