宠物医疗保健金研究报告: 幸福的外壳还没有结束, 大企业有第一发的优势

10月17日, 中国证券问题研究的主题是 pet 产业: 挖掘新的蓝海。中金表示, 看好国内宠物产业的发展, 目前需求已开始, 长期空间广阔。其中, 在细分领域, 宠物医疗行业的机遇为大型企业通过幸福的外壳, 实现跨越发展。

宠物医疗行业

快乐的外壳尚未结束

大型企业具有第一次起效的优势

(1) pet 医疗产业的发展尚处于初期阶段, 其潜力有待发掘: pet 医疗产业属于产业链下游, 包括疾病预防、诊断和治疗、宠物保健, 是pet 产业的第二大子部分。根据2016宠物产业市场规模1220亿元, pet 医疗占到了23% 的计算, 中国的宠物医疗市场规模约为281亿元。

在目前的经营模式下, 宠物医院作为交通入口, 通过使用网络渠道和品牌代言, 宠物医疗公司为消费者提供医疗产品的销售服务, 包括疫苗接种、疾病诊断和治疗、日常医疗护理等, 服务内容也将延伸到相关的增值服务, 包括人畜共病预防、宠物清洁等。我国 pet 医疗产业仍处于需求提升的初期阶段, 随着消费的普及, 产业空间仍有较大的潜力。

(2) 贸易壁垒高, 盈利能力: 和宠物食品可以在线购买不同, 医疗服务更注重离线体验, 提高硬件和专业设备的装备尤为重要, 所以宠物护理相比, 食品有更强的屏障。正规宠物医院应配备诊断室、治疗室、实验室、手术室、药房、医院部门等硬件设备, 员工需经认证, 确保准确的诊断和治疗。

同时, 消费者购买各种内容和较高的客户价格, 使宠物医院的品牌具有很强的盈利能力。在业界, 宠物医院的盈利能力相差甚大, 但我们估计, 工业平均毛利率仍在50% 左右。

(3) 连锁医院是流动的入口, 商店和品牌尤为重要: 宠物医疗行业销售医疗服务, 疫苗, 兽药等医疗产品通过诊断被动销售的现场,产品本身的品牌实力已经减弱。同时, 消费者以宠物医院品牌代言和店铺标准来衡量医疗服务质量, 认为好的宠物医院等于良好的医疗服务和医疗产品, 宠物医院品牌实力的重要性是不言而喻。

目前, 我国宠物医院行业中有一大批中小竞争对手, 连锁率低, 规模小, 标准缺乏, 服务质量参差不齐, 还有一些品牌医院加速扩张, 连锁宠物数量医院迅速增加。考虑到宠物医院的财产和连锁品牌的再生产, 未来具有优秀品牌能力的宠物医疗公司更希望通过资本市场实现发展, 而行业集中度也有很大的晋升空间。

竞争格局

大型宠物医院将拥有一线优势

国内宠物医院专业化比例仍不到 10%, 行业集中度仍较低。中小企业面临的制约将是严格监督和缺乏人才, 大型企业通过连锁经营和并购可以快速 "快乐圈地" 获得第一经营优势和提高市场占有率。

(1) 宠物医院数量持续增加, 但浓度低: 近年来, 我国宠物医院数量显著增加, 据情报研究数据显示, 目前国内宠物医疗机构约1万家,近五年来复合生长13.2%。但该行业仍较为分散, 80% 多家宠物医院为一家单一店铺经营, 经营面积仅 30 ~ 50 平方米, 经营范围包括宠物医疗和产品销售。

而且该行业具有一定的专业水平, 而宠物医院连锁的数量却不到10%。随着行业的发展, 产业集中度的提升将成为大势所趋, 大型企业随着资本实力的迅速扩张, 中小企业由于产业壁垒的不断上升退出。

(2) 严格监督和缺乏人才将限制中小宠物医院的发展: 目前, 国内宠物医疗行业竞争环境放宽, 行业法规缺乏, 部分中小宠物医院依靠当地社区辐射, 还能实现盈利。展望未来, 严格监管和人才匮乏将成为中小宠物医院发展的障碍。

一方面, 中小宠物医院为单店, 存在设备简单, 专业程度不高, 无牌经营等诸多问题, 可提供简单的医疗服务, 但难以处理复杂pet 疾病, 容易导致误诊和错误诊断, 并对行业声誉产生影响。随着 pet 医疗行业规模的扩大, 未来行业监管趋于严格透明, 行业准入门槛的提高, 中小宠物医院势必受到约束。

另一方面, 国内兽医人才面临着数量和结构的不足。我们计算的总体人才需求约为 36.8万, 目前兽医执业仅约7.7万人, 每年通过执业考试约1万人, 人才差距在短期内难以缺少。同时, 兽医人员需要2-5 年的培训, 但我们35岁以下员工的比例为 85%, 人才存在结构不匹配。这使得优秀人才更加集中于大型企业, 中小企业在人才储备中不能保证, 人才竞争处于明显劣势。

(3) 与国内大型宠物医疗机构相比有许多优点: 主要体现在:

1: 管理制度更加完善, 企业管理水平较高;

2: 同一品牌在市场定位统一的情况下, 能达到标准的服务体系和价格体系;

3: 设备和医疗产品购买量相对较大, 容易获得规模优势;

4: 人才招聘培训正式, 待遇与发展路径更具竞争性, 易于招聘专业人员;

5: 大型宠物医院作为流动入口, 可进口宠物美容、清洁、保健品销售等相关服务, 更容易实现多元化服务。

(4) 资本市场将成为扩大宠物企业的助推器: Ripai、瑞鹏等国内大型宠物医疗企业已经开始快速扩张, 其中包括瑞士送宠物通过兼并和收购, 实现了大量店内, 目前宠物医院的数量已达140左右, 锐鹏宠物通过了 "中央医院 + 专科医院 + 社区医院" 的水平模型, 建立了健全的业务结构, 集中了市场的深度覆盖面。

此外, Babidon、亚伯、美国等宠物医院品牌也有多家连锁医院, 影响扩大。大型宠物医疗企业目前的目标重点是推广覆盖面和深度, 依靠内生增长难以实现快速增长的门店数量, 而 Ripai、瑞鹏等大型企业, 通过资本市场来实现扩张的更快扩展, 未来的发展机遇。

总之, 国内宠物医疗行业还处于早期发展, 高壁垒和强劲的盈利能力, 未来的潜力。目前的行业集中度低, 没有强大的进口品牌和竞争地图是不固定的, 从这个角度来看, 机会比宠物食品要好。中金认为, 未来宠物医疗企业的发展将会分化, 中小企业受到监管和人才瓶颈的制约, 大型企业预计将依靠资本市场实现跨越式发展。

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